簡
繁雲南限電，節前注意倉位管理
【現貨】：9月29日，SMM0#鋅24600元/噸，環比+350元/噸，對主力升水420元/噸。
【供應】：SMM 2022年8月SMM中國精煉鋅產量爲46.27萬噸，遠不及前期預期，環比減少1.32萬噸或環比減少2.77%，同比減少4.62萬噸。原料緊張使冶煉利潤持續走低，或對價格形成階段性支撐。川渝地區因限電減停產能陸續恢復。當前雲南部分鋅冶煉廠已經開始限電，單月影響量在3000噸左右。
【需求】：9月23日當周，鍍鋅開工率72.63%，環比+3.53個百分點；壓鑄鋅合金開工率53.42%，環比+8.33個百分點；氧化鋅開工率58.8%，環比-0.1個百分點。
【庫存】：9月26日，國內鋅錠社會庫存9.4萬噸，較上周五+0.1萬噸；9月29日，LME鋅庫存53900噸，環比+125噸。
【邏輯】：二十大前環保趨嚴，或限制上遊開採。同時硫酸價格下滑，侵蝕冶煉利潤。進口原料補充，原料內緊外鬆格局小幅改善；歐洲能源危機持續，但同時需求下滑。美債收益率持續倒掛，美聯儲如預期加息75bp, 節前注意倉位管理。
【操作建議】：節前減倉，注意倉位管理
【短期觀點】：中性
