2022年10月中財期貨鋅月報：庫存大幅下滑支持滬鋅

觀點邏輯

國內礦仍偏緊，國外因煉廠檢修停產等因素，礦相對偏鬆，導致內外加工費出現背離，預計原料端緊張局面仍存。

目前歐洲天然氣等能源價格仍處於寬幅波動狀態，能源問題仍存，需關注電力成本對鋅冶煉廠生產的影響。國內方面，高溫限電影響減弱，減產產能逐漸恢復，但注意冬季限電問題，預計 10 月鋅錠產量相對平穩。

需求方面，國內疫情仍斷斷續續影響實體經濟，短期對需求爆發不要抱太大期望，但鋅錠社會庫存近期大幅下滑或反應需求沒有那麼差。

主要矛盾點

利多：鋅礦仍結構性短缺，俄烏危機，LME 低庫存

利空：美國大幅加息，外部經濟衰退風險。

操作建議

預計滬鋅震蕩偏強，滬鋅指數大概率在 23000—26000 運行。

風險提示

1、 地緣政治風險。