銀河期貨鋅早評(2022年10月25日)

昨夜滬鋅低開後衝高回落，受現貨市場情緒抑制及預期後期有進口貨流入的擔憂，期貨價格暫時承壓，現貨價格加速向期貨靠攏，基差收斂近期通過現貨回落而實現，昨夜滬鋅2211合約減倉6394手，較昨日收盤跌140元至24535元/噸。宏觀方面，昨日歐美陸續公布制造業PMI初值，表現較差，歐元區及其主力成員國德國等制造業PMI指數持續走弱，遠低於50榮枯線，德國45.7，歐元區46.6，美國10月Markit制造業PMI初值49.9，創2020年6月份以來新低，預期51，前值52。美國10月Markit服務業PMI初值降至46.6，連續四個月萎縮，數據越差，加息的預期越低，美股擡升，美元指數回落；基本面方面，鋅市場流動性好轉，拋貨的增加，現貨升水及月差持續收窄，鋅錠的進口窗口再次關閉，市場傳聞此前進口窗口開啓期間有近萬噸的貨源或許後期流入國內，9月份進出口數據公布，9月份鋅錠出口0.93萬噸，進口0.45萬噸，淨出口0.48萬噸；而加工費方面，本周加工費繼續上行，國產加工費環比上漲50至4400元/噸，進口TC上漲5美元至265美元/幹噸；現貨成交氛圍方面，周一基差大幅收窄，尤其是上海地區，基差崩塌，市場貨源流動性較好，貿易商出貨積極，下遊採購意願不足；社會庫存方面，周一三地庫存去化0.22萬噸，總量維持低位，LME注銷倉單增加；交易策略方面，鋅最大的支撐在於低庫存及冶煉產能受到制約，但是如果後續進口增加或者國內冶煉利潤刺激一定產能的釋放，那麼產業端的邏輯就失去支撐，但是目前短期來看，支撐較強，宏觀情緒短期企穩，長期仍然爲維持下滑趨勢，現貨市場氛圍弱勢，整體來看，鋅期市目前多空有序退場，觀望情緒漸起。