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繁上周滬鋅主力期價呈現探底回升的走勢，周五晚間跳空高開。宏觀面看，12 月美聯儲或放緩加息，但終點利率上調後，鋅價將面臨更長時間的流動性壓力。周五美國失業率超預期且薪資同比增長放緩，部分美聯儲官員提及可能放緩加息，市場情緒偏樂觀，美元回落，鋅價受振上行。基本面看，歐洲天然氣庫存填充率已達 95%，但天氣預報顯示今年 12 月西北歐氣溫或偏冷，取暖旺季天然氣供給壓力仍存。近期天然氣及各國電價止跌企穩，但較高點已有較大跌幅，能源端對鋅價影響短期有所鈍化。國內看，11 月內外加工費環比上漲，加之硫酸價格小幅上擡，煉廠利潤依然較豐厚，遠期供應增加預期較強。不過當前現貨維持偏緊，且在下遊逢低採購、部分地區疫情影響發貨下，帶動庫存再度下行至低位，低庫存支撐邏輯強化，跨月價差走擴。不過，下遊消費逐步轉淡，北方天氣轉涼影響終端施工，鍍鋅企業開工環比繼續回落；華南地區年前裝修較旺，帶動壓鑄鋅合金企業開工回升，但持續性難言樂觀；氧化鋅企業生產以穩爲主，部分出現利潤倒掛。
整體看，美聯儲放緩加息預期及低庫存支撐邏輯再度強化，短期宏觀及基本面有所共振，鋅價偏強運行。但在持續加息壓力下，美元尚未出現趨勢性回落，且國內遠期供應增加相對確定，疊加需求步入淡季，鋅價大方向仍以偏空看待，操作上逢高沽空。
