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繁上周滬鋅主力期價低位反彈，突破震蕩區間上沿。宏觀面看，美國通脹預期下滑，強化了美聯儲放緩加息，美元由漲轉跌，助推金屬反彈。同時，國內地產政策進一步加碼，疊加疫情放開後大中型城市逐步恢復，市場對節後需求場預期恢復充滿信心，帶動風險偏好回升。
基本面看，歐洲超預期的暖冬和緩慢的天然氣消耗，令能源價格自 12 月中旬以來大幅回落，目前歐洲煉廠已有盈利。近期法國電解鋁廠公告復產，獲得核電站供應的穩定電力，市場猜測鋅冶煉廠是否也出現復產，目前尚未有更多消息，進一步跟蹤。國內臨近春節，下遊基本在 1月中旬前已陸續放假，初端企業開工率下滑顯著，且低於往年同期水平。供應端看，除了部分再生鋅煉廠放假外，多數煉廠正常生產，疊加河南金利新增產能逐步釋放，1月精煉鋅產量相較往年春節期間偏高。
整體來看，產業現實跟宏觀預期反復博弈，短期強勁的宏觀預期驅動鋅價上漲，產業端供增需減的弱現實交易影響下降。短期鋅價或繼續跟隨宏觀指引，但海外利好兌現及臨近前高附近壓力，加之長假前交投有望轉謹慎，鋅價漲勢將放緩。
策略建議：多單適當止盈
風險因素：情緒轉向，累庫超預期
