簡
繁節後滬鋅主力期價震蕩偏弱運行。宏觀面看，歐美央行加息符合預期，市場鴿派解讀本次決議。但周五美國非農數據遠超預期，加之美聯儲釋放鷹派言論，市場對美聯儲緊縮預期升溫，美元飆升，金屬全線下跌。國內經濟制造業指數重回榮枯線上方，經濟觸底復蘇。
基本面看， 歐洲冷冬未兌現，需求低於預期下，天然氣庫存維持較爲健康的水平，歐洲天然氣及各國電價已較高位大幅回落，多數煉廠已實現盈利，存復產預期。但目前歐洲能源供應不穩定性因素依然存在，煉廠難言大規模復產，供應將維持偏緊，LME 庫存已降至近二十年低位，且延續去庫，對鋅價依然有支撐。國內看，煉廠在原料充沛、利潤可觀的背景下，產量增加逐步兌現。但目前比較不利於進口礦，進口礦生產煉廠利潤壓縮，近端精煉鋅供應預計維持高位，但遠期精煉鋅提產空間或被壓縮。需求端維持強預期弱現實，節後初端企業步入復工模式，但鋅價高位下，企業多以消化庫存爲主。社會庫存延續季節性累庫，但累庫量未超預期。
整體來看，非農數據超預期後，市場將持續對美聯儲加息預期展開博弈。產業端看，節後需求逐步恢復，仍需關注消費恢復成色。短期宏觀壓力有所增加，鋅價或承壓運行，但全球顯現庫存維持低位，或限制鋅價下方空間。
策略建議：逢低沽空
風險因素：情緒轉向，消費不及預期
