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繁上周滬鋅主力呈現大幅下跌後震蕩橫盤走勢。宏觀面來看，上周鮑威爾承認通脹已下跌，但就業繼續強勁，將有更多行動。隨後歐美央行多位官員發表鷹派言論，美元維持在 103 附近震蕩。國內 1 月金融數據向好，帶動風險偏好有所回升。
基本面看，歐洲天然氣價格維持低位窄幅波動，煉廠利潤修復轉正，但能源供應依然存不確定性，採暖季階段煉廠難言大規模復產，歐洲供應仍偏緊。但近日 LME 庫存連續增加，集中在新加坡，傳言空頭被逼至交倉所致。目前看，海外資金成本較高，且歐美現貨維持較高升水，隱形庫存有限。但空頭交倉，多頭止盈下，拖累鋅價回落。
與此同時，國內 1 月精煉鋅供應小幅超預期，源於利潤高位下正常生產煉廠存滿產及超產現象。2 月產量預計同比保持高水平，供應端增加進一步兌現。下遊來看，初端企業復工節奏加快，開工率均回升至節前水平。在下遊逢低備貨下，社會庫存累積速度放緩。
整體來看，市場依舊對美聯儲加息預期存博弈，靜待本周美國通脹數據做進一步判斷。產業端供需雙增，累庫節奏放緩，且表現較好的社融數據爲後期需求回升提供金融支持，限制鋅價回調空間，短期關注 23000 附近支撐。
策略建議：逢低沽空
風險因素：情緒轉向，消費不及預期
