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繁美國1月cpi略超預期，市場對此反應較爲糾結，美元微漲，鋅價承壓小幅下行。基本面方面，中期內主要的變量應當會是國內的精煉鋅產出能否繼續放量。展望一季度，煉廠利潤仍較爲可觀，同時前期對冶煉構成限制的限電、疫情等擾動因素已基本解決，加之新投產能的逐漸上馬，一季度國內精煉鋅產出仍有提升的空間。另一方面，消費端能否回暖依然需要較長的時間驗證，即使回暖，在時間節奏上應當也會滯後於供給端。供給預增在諸多價格驅動因素中更爲突出，疊加宏觀面的因素，使得春節後的鋅價連續承壓走弱，不過也應注意到，海外鋅庫存仍然極低，國內季節性累庫的高點也中規中矩，國內一月信貸數據亮眼，爲後續需求反彈注入了想象空間，我們認爲短期鋅價在23000下方仍可以看到一定的支撐，短線操作可關注鋅價在23000附近的小反彈機會。
