上海中期期貨鋅早評（2023年02月15日）

隔夜滬鋅主力窄幅整理，收於23110元/噸，跌幅0.30%。倫鋅承壓盤整，收於3097.5美元/噸，跌幅0.64%。宏觀面，美元1月消費者物價2021年底以來最小同比升幅，引發美聯儲將不那麼激進加息的希望，但美聯儲官員隨後的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。歐洲能源價格低位震蕩，但能源供應依然存不確定性，目前歐洲煉廠或難有大規模復產。國內供應端，高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行，預計2月產量環比或進一步提升，供應端增加進一步兌現，但需警惕近期雲南枯水期限電風險，關注是否影響鋅煉廠生產活動。消費端，節後下遊加工企業陸續復產，各板塊開工率均有回升，但終端訂單尚未有明顯增加，可持續性仍需時間驗證。庫存端，周一SMM庫存數據顯示爲18.78萬噸，較上周五增加0.23萬噸，累庫有所放緩。

整體來看，供應端的壓力依然較大，但下遊消費上開工率恢復明顯，社會庫存累庫放緩，關注地產端數據表現，預計短期鋅價走勢震蕩整理，建議觀望。