上海中期期貨鋅早評（2023年02月20日）

上周五夜盤滬鋅主力走勢回升，收於23105元/噸，漲幅1.05%。倫鋅尾盤拉高，收於3081美元/噸，漲幅1.43%。宏觀面，強勁的美國就業數據引發了對利率上升的擔憂，疊加美聯儲官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。國內供應端，高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行，預計2月產量環比或進一步提升，供應端增加進一步兌現，但需警惕近期雲南枯水期限電風險，關注是否影響鋅煉廠生產活動。消費端，節後下遊加工企業陸續復產，各板塊開工率均有回升，但終端訂單尚未有明顯增加，可持續性仍需時間驗證。庫存端，國內累庫節奏有所放緩。整體來看，雖然供應端增加的預期較強，但近期終端復蘇有好轉的跡象，國內壘庫節奏放緩，預計短期鋅價下跌空間有限。建議觀望。