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繁鋅市場，本周Nyrstar公告位於法國的Auby鋅冶煉廠預計將於三月初復產，年產能15萬噸。歐洲目前冶煉企業的長單加工費從2022年的230美元/噸上漲至280-300美元/噸。同時，硫酸價格企穩回升，能源價格大幅回落，冶煉利潤大幅改善，理論上給到煉廠復產的動力。值得注意的風險在於，能源價格回落改善了歐洲經濟深度衰退的預期，但制造業PMI仍然在榮枯線之下，若煉廠集中復產，將很快緩解歐洲的供應短缺，價格面臨向下壓力，這也指向不會出現大規模的集中復產。
昨日LME鋅庫存增至3.14萬噸，基本持平於年初水平。所有入庫均在亞洲倉，而美國和歐洲地區庫存仍爲0。LME現貨對3月合約升水升至36美元/噸，爲2023開年以來的最高點。
總結：下遊開工好轉，國內鋅市供需兩旺預期，社庫拐點來臨。海外有煉廠復產消息，庫存小幅增加但絕對量仍偏低，基本面的現實矛盾驅動力並不強。目前，宏觀邏輯仍佔據價格影響的主導。鋅價反彈至23500元/噸上方，現貨成交表現有所轉弱，關注需求端對價格支撐的持續性。明日23300-23700元/噸。
