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繁操作建議
對衝策略：買銅空鋅比值 2.5 以下可分批介入。
單邊策略：謹慎買入。
邏輯與驅動
本周滬鋅先揚後抑，整體震蕩，周初受雲南限電及國內試點不動產私募投資基金，短期上漲，但隨着美國公布數據的向好，美元指數走強，壓制滬鋅，導致滬鋅回落，目前 23 年累庫不及去年，且本周開始小幅去庫，消費或已恢復。
現貨庫存方面，截止到 2 月 16 日全國鋅錠社會庫存爲 17.23 萬噸，環比上周四減少 0.33 萬噸。進口鋅精礦加工費爲 260 美元/噸，上漲 10 美元/噸，北方國產礦加工費 5900 元/噸，持平，南方國產礦加工費 6100 元/噸，持平。供應方面，傳聞雲南地區限電導致鋅煉廠減產，據 SMM 了解，目前曲靖一帶煉廠確有接到限通知，部分煉廠考慮在 3 月提前檢修，其他煉廠或小幅減產 10~20%附近，預計限電帶來的影響量在 5000~6000 噸/月。其他地區煉廠目前暫無限電減產的通知。此外紅河州某煉廠計劃於 3 月常規檢修 1 個月，預計影響量在 6000 餘噸。供應增量再次不及預期，加之鋅錠庫存維持低位，在需求預期相對較好的背景下，鋅價或止跌回升，預計下周鋅價整體震蕩。
風險提示
1、 歐洲能源危機緩解。
本周關注
1、歐洲各國 2 月 CPI。
