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繁上周滬鋅主力期價呈現先揚後抑走勢。宏觀面來看，美國經濟數據具較強韌性，美聯儲 2 月會議紀要偏鷹，疊加周五公布的 PCE 數據超預期，市場繼續強化美聯儲緊縮預期，美元延續震蕩偏強，內外鋅價承壓。國內暖風頻吹，地產政策再度加碼，疊加臨近兩會，市場預期有增量刺激政策出臺，提升風險偏好。
基本面看，伴隨着歐洲能源價格回落，歐洲煉廠實現盈利已近兩月，周初新星宣布 3 月初恢復法國 15 萬噸年產能煉廠生產。煉廠復產消息兌現，但市場反應平穩。盡管遠期供應壓力增加，但當前市場聚焦在國內需求復蘇。
從初端企業表現有所分化，跟基建關聯緊密且消費佔比最大的鍍鋅板塊，表現延續向好，而壓鑄鋅合金及氧化鋅因終端訂單上不足，企業開工率回升缺乏持續性。與此同時，供應端看，雲南地區電力緊張的狀況也波及鋅冶煉，部分煉廠提前檢修或減產，預計影響量在 5000-6000 元/噸。
整體來看，近期美聯儲緊縮預期下，美元延續偏強運行，施壓鋅價，同時鋅價反彈後，下遊採買積極性下降，也令鋅價出現調整。目前看，強美元壓力依然存在，但國內受電力影響，供應再度不及預期，且政策預期偏暖的背景下，需求仍有期待，疊加庫存維持同比偏低水平，預期期價短期調整後仍有望上漲，短期關注 22800-23000 元/噸附近支撐。
策略建議：逢低做多
風險因素：情緒轉向，消費不及預期
