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繁【盤面回顧】上周滬鋅主力合約（ZN2304）收於22870元/噸，較上期下跌2.58%。現貨方面，截至周五SMM#0鋅上海現貨均價23860元/噸,價格下跌後，成交有所轉好。
【宏觀環境】美聯儲主席鮑威爾在出席美國國會聽證會時表示，美國經濟數據超出預期，意味着聯邦基金利率的最終水平很有可能高於此前預期，美聯儲或加快加息步伐。美國2月非農數據好於預期，也爲鮑威爾的發言提供了佐證。然而，美國硅谷銀行的暴雷或迫使美聯儲重新考慮緊湊的加息步伐對於銀行及整個金融系統帶來的負面影響。海外宏觀爲有色整體施加上方壓力。
【產業表現】1、鋅礦：隨着冶煉廠產能逐漸釋放，且礦進口利潤較差，進口礦補充有限，鋅精礦原料庫存天數呈現下降態勢，國產TC進一步下調150元/噸至5300元/噸。2、鋅錠：隨着TC的下調，冶煉廠利潤有所收窄，當前冶煉利潤約1600元/噸。2月精煉鋅產量50.14萬噸，同比增9.38%，開工率提升至87.84%。3月，自然日增多，並且3月有再生鋅投產計劃（年產能月12萬噸/噸），預計產量在55-56萬噸之間。3、需求：上周下遊加工數據表現分化，鍍鋅板卷開工率和產量進一步回升，庫存去化；冷軋周度表需環比降2.35萬噸，庫存去3.47萬噸。4、庫存：雖然有雲南限電的擾動，但目前來看3月供給側逐步放鬆，而需求層面並未表現出強勁的復蘇。社庫錄得17.66萬噸，環比增0.23萬噸。
【核心邏輯】宏觀層面，國內“穩”字爲今年政府工作基調，基建對於需求側的支持力度以“託”爲主；海外加息預期有增強態勢，宏觀承壓，內外風化，內強外若。基本面供給有工序雙增預期，但需求增速將遠不及新增投產帶來的產量增速，整體偏弱。
【策略】保留中長期空單倉位，近期價格中心下以後，第一阻力位下調至2.36w附近，後續等待反彈加倉機會；短期美聯儲加息預期若過於激進可能帶來下破。
