美爾雅期貨鋅早評（2023年03月15日）

隔夜美國2月cpi符合預期，通脹繼續回落，鋅價重心小幅下移，保持低位盤整。基本面，國產礦最新加工費環比開始走低，冶煉產出增加後礦端開始顯現出走緊跡象，中期內主要的變量應當會是國內的精煉鋅產出能否繼續放量，展望一季度，煉廠利潤仍較爲可觀，一季度國內精煉鋅產出仍有提升的空間，不過近期雲南傳出限電擾動，對國內產出將有所影響，歐洲部分煉廠亦有復產動作，後續能否進一步大規模復產不確定性較大，需持續跟進。另一方面，國內消費端能否回暖依然需要較長的時間才能驗證，從兩會報告看，年內大力度放水刺激政策出臺的可能性較低，兩會預期落地，略不及預期，繼續弱復蘇的可能性更大，需求不大可能有超預期表現。預計行情仍將由宏觀主導，總體上除非需求預期徹底走壞，否則基本面端國內外極低的庫存仍然對價格有較強支撐作用。