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繁【盤面回顧】上周滬鋅主力合約（ZN2304）收於22520元/噸，較上期下跌1.53%，周中下午長期以來的2.3w支撐位，並下探2.2w後回升；短期超跌。現貨方面，截至周五SMM#0鋅上海現貨均價22480元/噸,價格下跌後，成交環比轉好。
【宏觀環境】隨着歐美陸續有銀行暴雷，流動性問題顯現，衰退風險上升，海外宏觀避險情緒濃厚。當下宏觀層面關注銀行暴雷事件會有否系統性蔓延的風險、會否動搖美聯儲控通脹決心和節奏以及年內降息預期的變化。國內方面，央行公告降準0.25個百分點，進一步推進經濟的穩健復蘇。
【產業表現】1、鋅礦：鋅精礦原料庫存天數呈現下降態勢，國產礦TC維持5300元/噸，短期有下行壓力。2、鋅錠：3月，自然日增多，並且3月有再生鋅投產計劃（年產能月12萬噸/噸），預計產量在55-56萬噸之間。3、需求：上周下遊加工數據表現較爲一致，產量增、庫存去；最新公布的終端數據來看，基建依然保持高增速，地產開工和竣工累計同比修復明顯，竣工升至正值，開工雖然依然在負值區間，但降速明顯放緩。需求整體上來看，環比修復。4、庫存：在價格快速下跌的刺激下，社庫錄得16.45萬噸，環比去1.21萬噸。
【核心邏輯】短期宏觀波動放大，國內外分化嚴重。中長期供給增速預計高於需求修復增速，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移。
【策略】保留中長期空單倉位，近期價格中心下以後，第一阻力位下調至2.3w，第二阻力位2.36w，後續等待反彈加倉機會。內外比價中長期上修。
