邁科期貨鋅早評(2023年3月22日)

鋅市場，從社會庫存和上期所庫存的數據來看，今年春節整體庫存走勢仍是符合季節性特徵的，並未出現顯著超預期的累庫情況。本周一鋅錠社會庫存下降至16.5萬噸，2月17日以來鋅錠庫存先降後升後繼續去庫，月度去化近2萬噸。在節前下遊普遍原料較低的情況下，鋅價下跌以後下遊逢低備貨積極，交投好轉，預計未來幾周主要消費地庫存仍將保持去庫態勢。

CRU發布3月現貨市場溢價數據，分地區來看，美國中西部地區精煉鋅溢價上升22美元/噸至617美元/噸，扭轉了去年11月以來的連續下降態勢。而歐洲、中國大陸以及中國臺灣地區的溢價仍保持穩定態勢，持平於上月水平。此外，LME庫存維持在3.73萬噸的極低水平，區域結構性短缺仍然存在，現貨對3月合約維持升水結構。

總結：國內進入去庫周期，內外庫存絕對量仍低，且區域結構性短缺仍然存在，倫鋅維持升水，需求亦維持相對弱勢，基本面上並無太大矛盾。目前宏觀邏輯仍佔據價格影響的主導，多頭信心減弱，預計價格短期維持震蕩格局。明日22300-22700元/噸。