南華期貨鋅早評(2023年4月3日)

鋅：季節性旺季 震蕩爲主【盤面回顧】上周鋅價衝高至23000元/噸後回落，2.3w成爲第一阻力位。【產業表現】1、庫存：周四社庫錄得14.17萬噸，較周一去0.19萬噸；目前進入季節性去庫階段，現貨出入庫量均增加，預計上半年庫存將低於往年同期較多。2、需求：鍍鋅板卷依然維持高開工和高產量，對鋅錠需求帶動較好。但因宏觀風險猶在，一定程度上抑制鋅錠焙庫意願。【核心邏輯】短期宏觀負面情緒減弱，存在超跌後情緒修復的行情。中長期供給增速預計高於需求修復增速，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移。但是考慮到本輪季節性累庫起點較低，累庫高度不及預期，並且去庫較早，庫存將在旺季提供一些支撐；冶煉利潤的擠出速度也將影響整體下跌的節奏。【策略】第一阻力位下調至2.3w給出首次加倉機會，四月仍在旺季，短線操作爲宜。