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繁鎳：不鏽鋼拉漲乏力，妖“鎳”大幅回調
當前市場矛盾：消費季節性回歸與供應恢復節奏的博弈我們的觀點：前期市場預期NPI供應將快速增加，但實際出現了滯後，鎳價也因此從低位大幅反彈，鋼廠紛紛上調鎳鐵招標價，利潤好轉下新增NPI項目或加快推進，未來鎳金屬供應存在恢復預期。從短期邏輯來看，不鏽鋼消費季節性回暖，價格多次上調或對原料端形成正向刺激，但是在鎳價及不鏽鋼價格多次循環上漲後，對消費產生抑制，冷軋表現尤爲明顯，不鏽鋼成交走弱價格上行乏力。關注後續不鏽鋼庫存變化情況對不鏽鋼利潤的影響。
操作建議：短期觀望
風險點：NPI產能持續推遲，不鏽鋼項目提前落地鋅：供需雙雙回歸，鋅價短期強勢
當前矛盾：供應大幅改善與消費回歸的博弈
我們的觀點：站在現階段看消費，消費恢復坎坷，合金行業訂單回歸緩慢，鍍鋅遭遇兩會環保復工不暢。另一方面，供應在高利潤刺激下開啓達產：二季度冶煉廠逐步釋放產量。雖然從目前看，二季度將再度出現深化去庫存，但有且僅有二季度，三季度往後鋅出現供應過剩較爲確定，隨着供需結構的改變，鋅價長趨勢下承壓。預計下周倫鋅核心運行2700-2900美元/噸，滬鋅主力1904合約核心運行21500-22500元/噸
操作建議：可考慮跨市反套
風險：消費回歸嚴重弱於預期
