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繁鋅：短期區間操作，長期向下【盤面回顧】上周滬鋅主力合約（ZN2305）收於22140元/噸，較上期下跌2.74%，周五夜盤向上反彈。現貨方面，截至周五SMM#0鋅上海現貨均價22170元/噸。【宏觀環境】前半周美ISM制造業、工廠訂單、職位空缺數、以及“小非農”ADP不及預期，美聯儲5月不加息預期升溫，美指與美債收益率雙雙回落。但後半周市場情緒趨向謹慎，且周五非農就業報告中失業率走低、非農新增超預期影響下，加息預期有所回升，市場重新預期美聯儲5月大概率加息25BP。【產業表現】1、鋅錠：3月精煉鋅產量未55.68萬噸，1-3月累計同比增6.62%，3月河南金利鋅冶煉廠產能成功達滿，帶來額外增量；目前鋅冶煉利潤降至1350元/噸，雖然收縮明顯，但以爲處於較高位置，冶煉廠有生產意願；4月有部分常規檢修，但影響預計相對有限；內外比較依然沒有給出比較好的進口窗口。3、需求：下遊需求依舊由鍍鋅板卷帶來主要增量，鋼廠周度產量高位優增，庫存去化，低於往年同期。3、庫存：社庫錄得13.95萬噸，環比去0.22萬噸；目前處於季節性去庫階段。【核心邏輯】中長期供給增速預計高於需求修復增速較爲確定，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移。但是考慮到本輪季節性累庫起點較低，累庫高度不及預期，並且去庫較早，庫存將在短期提供一些支撐；冶煉利潤的擠出速度也將影響整體下跌的節奏。【策略】第一阻力位下調至2.25w，第二阻力位2.28w；支撐位2.2w，短期建議區間操作；內外比價短期持穩震蕩。
