新湖期貨鋅早評（2023年04月25日）

因對全球需求前景的擔憂，周一鋅價破位下跌，隔夜震蕩運行，滬鋅主力2306合約收於21440元/噸，漲幅0.05%。昨日國內現貨市場，鋅價下跌，成交增多，但貿易商挺價情緒濃，升水上行，上海普通品牌平均報05+120~130附近。而外盤LME現貨升水上周開始崩塌，近5個月來首次轉爲貼水，且持續擴大。供應方面，國內冶煉廠4月維持高產計劃，但因檢修等原因後續產量難超3月；遠期歐洲煉廠復產預期仍存。2月來雖TC有回落，但礦端暫未影響煉廠生產節奏。需求方面，4月國內下遊整體開工有明顯下滑，企業反映訂單確實乏力，部分企業已將消費恢復預期推遲至5月中下旬。庫存方面，低價下下遊投機性補庫，加上部分五一備庫，SMM國內社會庫存繼續穩步去庫；而LME上周連續兩日有大幅增倉，增量近萬噸。基本面上，中期來看鋅市供應過剩壓力較強，鋅價或難改重心向下趨勢，短期內強外弱，階段性低位追空需謹慎。