新湖期貨鋅早評（2023年04月27日）

隔夜鋅價持續小幅反彈，滬鋅主力2306合約收於21340元/噸，漲幅0.38%。昨日國內現貨市場，成交轉弱，升水小幅回升，上海普通品牌平均報05+120-130附近；外盤LME0-3貼水小幅收窄。供應方面，國內冶煉廠4月維持高產計劃，但因檢修及雲南限電等原因後續產量或較預期下降；遠期歐洲煉廠復產預期仍存。2月來雖TC有回落，但礦端供應暫未影響煉廠生產節奏。需求方面，4月國內下遊整體開工有明顯下滑，企業反映訂單確實乏力，部分企業已將消費恢復預期推遲至5月中下旬。庫存方面，低價下下遊投機性補庫，加上部分五一備庫，SMM國內社會庫存繼續穩步去庫，截止周一13.65萬噸歷史低位；而LME上周連續兩日有大幅增倉近萬噸，隱性庫存顯現。基本面上，中期來看鋅市供應過剩壓力較強，鋅價或難改重心向下趨勢，但國內庫存持續下降，鋅價低位反彈，謹慎追空。