新湖期貨鋅早評（2023年04月28日）

隔夜鋅價低位小幅回升，滬鋅主力2306合約收於21225元/噸，漲幅0.54%。昨日國內現貨市場，下遊備庫基本結束，供需兩淡，升水持穩，上海普通品牌平均報05+120-150附近；外盤LME0-3貼水繼續收窄至-0.75。供應方面，國內冶煉廠4月維持高產計劃，但因檢修及雲南限電等原因後續產量或較預期下降；遠期歐洲煉廠復產預期仍存。2月來雖TC有回落，但礦端供應暫未影響煉廠生產節奏。需求方面，本周鍍鋅開工率大幅下滑，黑色整體大跌銷售不暢，倒逼部分企業放假2-5天不等，市場已將消費恢復預期推遲至5月中下旬。庫存方面，低價下下遊投機性補庫，加上部分五一備庫，國內社會庫存繼續穩步去庫；而LME上周連續兩日有大幅增倉近萬噸，隱性庫存顯現。基本面上，中期來看鋅市供應過剩壓力較強，鋅價或難改重心向下趨勢，但國內庫存低位，鋅價階段性低位或有支撐。