廣發期貨鋅早評(2023年5月5日)

加工費邊際下滑，主力關注20800支撐 

【現貨】：5月4日，SMM0#鋅21480元/噸，環比+80元/噸，對主力+100元/噸，環比持平。

【供應】：2023年3月SMM中國精煉鋅產量爲55.68萬噸，環比增加5.53萬噸，同比增加12.26%。符合預期。4月，當前原料供應充裕，冶煉利潤尚可，除雲南、湖南、陝西部分煉廠常規檢修，其他地區多保持高開工率。預計4月國內精煉鋅產量環比環比減少約2萬噸。

【需求】：下遊庫存偏高，弱復蘇。4月28日當周，鍍鋅開工率59.77%，環比-8.4個百分點；壓鑄鋅合金開工率49.41%，環比-0.5個百分點；氧化鋅開工率64.5%，環比+3.2個百分點。

【庫存】：4月28日，國內鋅錠社會庫存11.49萬噸，周環比-2.18萬噸；5月4日，LME鋅庫存約5.2萬噸，環比持平。

【邏輯】：美聯儲如預期加息25個基點，利率聲明刪除了此前暗示未來還會加息的措辭，暗示可能暫停加息腳步。產業上，需求端，地產數據偏弱，小五金出口收縮、國內汽配類訂單疲軟，終端消費平淡。供應上，海外冶煉廠復工。國內原料供應寬裕，加工費高位，5月鋅精礦加工費4800元/噸，加工費邊際下滑，4月受湖南、陝西、雲南、甘肅等地常規檢修，產量邊際小幅下滑。操作上主力關注20800-21000支撐，逢低試多，小止損。

【操作建議】：主力關注20800-21000支撐，逢低試多，小止損

【觀點】：謹慎偏多