南華期貨鋅早評(2023年5月18日)

鋅：反彈不是反轉【盤面回顧】滬鋅跟隨有色出現減倉反彈，整體走勢依然保持在下行通道中，MA10及2.1w均有阻力。【產業表現】1、鋅礦：4月新礦進口窗口表現較好，預計後續進口礦流入，TC短期持穩。2、鋅錠： 4月，國內精煉鋅產量錄得54萬噸，同比增9%，1-4月累計生產210.9萬金屬噸，累計同比增7.22%，精煉鋅供應端趨鬆預期兌現，當前鋅冶煉利潤（含28分成和硫酸收益）約700元/噸，鋅價快速下跌後帶來28分成部分的利潤快速擠出，但目前暫時不構成冶煉廠減產壓力。【核心邏輯】中長期供給增速預計高於需求修復增速較爲確定，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移，海外宏觀情緒的反復將影響反彈高度。短期，跟隨有色板塊反彈後給予一定加空機會。【策略】中長期空單繼續持有，反彈後可少量加倉。