邁科期貨鋅早評(2023年5月24日)

鋅從鋅礦來看，按照smm的75%分位線13500成本來算，加上加工費以及二八分成，目前礦端利潤已低於千元水平。但是鋅礦進口窗口打開，後期進口礦流入補充量增大，煉廠原料端保持相對寬鬆狀態。這將削弱礦端利潤明顯收縮之後的價格支撐作用。而煉廠在當前加工費下，仍有利潤，立即發生減產的可能性較低，供給側國內鋅錠產量增加邏輯較爲確定。需求側鋅價下行拉動部分企業訂單以及開工情況，但隨着淡季臨近以及國內需求回落，預計開工率可能逐步震蕩下移。價格大幅下行，但庫存去化，現貨升水擴大，可能會影響下跌節奏，關注產業的反饋。海外無復產更新，供應區域性短缺繼續，需求亦維持弱勢，現貨維持貼水。未完稅鋅錠進口窗口打開，關注正套機會。單邊趨勢上，由於供給側短期內難以給到產能削減反饋，宏觀中期邏輯仍可能偏空，鋅價預計延續弱勢表現，暫看19000元/噸支撐。