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繁【盤面回顧】上周滬鋅主力震蕩，收於20795元/噸，內盤1.9w有支撐；LME鋅收於2031.5美元/噸，周內下跌1.56%，在交倉壓力下走勢弱於內盤。6月2日，SMM上海鋅錠基差155元/噸，環比走弱；廣東基差325元/噸，環比走弱。LME鋅0-3M以及3-15M止跌回升。
【宏觀環境】周中公布的ADP小非農、職位空缺數等就業數據依然強勁，但美聯儲理事傑斐遜與23年票委哈克釋放“鷹派暫停”信號，促使6月不加息概率大幅提升，以及年底利率預期明顯走低，並打壓美元及美債收益率回落；拜登已將傑斐遜提名爲美聯儲副主席，對市場影響力較大。周五大幅超預期的美非農就業新增人數，導致年底利率預期大幅提升，年內降息次數預期從2次縮窄至1次，而6月不加息、7月加息仍是主流預期，但失業率回升3.7%，就業報告整體喜中帶憂，也增加美聯儲6月利率決議難度。此外，周五歐美股市強勁反彈、債市下跌，反映市場風險偏好在債務上限法案於參衆兩院通過後回升，該法案將美國債務上限暫停至25年1月1日，並將由拜登籤署後成爲法律。
【產業表現】1、鋅礦：上期鋅精礦進口盈虧爲1280元/金屬噸，較上期下跌56元/金屬噸。2、鋅錠：當前鋅冶煉利潤（含28分成和硫酸收益）約425元/噸，短期跟隨鋅價持穩。上周精煉鋅進口盈虧錄得-209元/噸，進一步上修，較上期上漲64元/噸；關注後續進口窗口打開後的正套機會。3、庫存：上周社庫錄得9.8萬噸，較上期增0.18萬噸；SHFE倉單庫存去578噸至47011噸；LME庫存增12900噸至87450噸。
【核心邏輯】中長期供給增速預計高於需求修復增速較爲確定，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移，目前中長期下行空間被明顯壓縮。短期超跌後跟隨宏觀情緒的修復出現反彈，雖然國內出現再生鋅減產的消息，但基本面暫不構成轉勢條件。
【策略】空單輕倉持有。
