東海期貨鋅早評(2023年6月6日)

止跌企穩，不排除後續反彈修復的可能性

1.核心邏輯：隔夜滬鋅主力低開走高，收漲0.18%。SMM4月精煉鋅產量54萬噸，預計5月產量55.98萬噸，雲南限電的邊際影響減弱，部分煉廠開工恢復正常，整體超預期，出現年內新高。礦供應方面，國內部分地區鋅精礦加工費仍舊有部分下調，部分地區受進口礦影響小幅緊缺問題猶存，Zn50周度加工費回落至4850元/噸。精煉鋅企業生產利潤受鋅價大幅下挫和硫酸價格走低影響，但利潤下挫並不影響冶煉廠生產，5月產量預期仍維持高位。截至6月5日，SMM七地鋅錠庫存總量爲10.54萬噸，較上周五（6月2日）增加0.25萬噸。消費端，下遊消費中鍍鋅以及壓鑄合金呈現明顯疲軟態勢，氧化鋅訂單未見較大提振，國內需求未見明朗轉機。近期宏微觀條線共振鋅價下挫速度超預期，不排除後續反彈修復的可能性。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：去庫幅度，供應增量擾動

4.背景分析：

外盤市場：LME三月鋅隔夜收2288.5，-18，-0.78%

現貨市場：上海金屬網現貨0#鋅19400-19500元/噸，均價19450元/噸，較上一交易日持平，對滬鋅2306合約升水100-升水200元/噸；1#鋅19330-19430元/噸，均價19380元/噸，較上一交易日持平，對滬鋅2306合約升水30-升水130元/噸。