鋅：謹慎偏空

上海CIF升水如期回落，進口窗口再度開啓，保稅庫鋅錠維持回落趨勢，國內庫存出現累積，但短期庫存增幅不大，逼倉風險仍存，近遠月價差繼續拉大。供給端內外礦石加工費維持在高位，說明礦石供給寬鬆在得到驗證，中線偏空預期得到驗證。由於季節性因素以及冬儲等因素，鋅冶煉企業開工率將在10月後逐步回升，隨着鋅礦加工TC的再度擴大，鋅冶煉利潤得到恢復，預計開工率也將回升，後期鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升。進口鋅方面，內強外弱的基本面推升滬倫比，促使鋅錠進口窗口維持打開。需求方面下遊鍍鋅產能利用率處於近三年均值附近，但鋼廠庫存節後出現嚴重的壘庫現象，或反映終端疲軟的滯後效應在逐漸顯現，後期鍍鋅需求仍堪憂。美股大跌，市場利空情緒空前肆虐，利空有色金屬。

關注鋅保稅區庫存流入以及冶煉廠產量恢復情況，若屆時國內庫存大幅累積，則鋅價仍有下跌空間。

策略：謹慎偏空。