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繁表1 2020年12月至2021年12月中國鉛鋅產業月度景氣指數
圖2 中國鉛鋅產業景氣信號燈圖
圖1 中國鉛鋅產業月度景氣指數趨勢圖
圖3 中國鉛鋅產業合成指數曲線圖
指數監測模型結果顯示，2021年12月，中國鉛鋅產業月度景氣指數爲37.4，較上月下降1.5個點，仍位於“正常”區間運行；先行合成指數爲64.8，較上月下降0.4個點。近13個月中國鉛鋅產業月度景氣指數見表1。
景氣指數在“正常”區間
小幅下調
2021年12月，中國鉛鋅產業月度景氣指數較上月下降1.5個點至37.4，仍然位於“正常”區間運行。中國鉛鋅產業月度景氣指數運行趨勢如圖1所示。
由中國鉛鋅產業月度景氣具體指標可見（圖2），2021年12月，構成中國鉛鋅產業月度景氣指數的8個指標均位於“正常”區間運行，其中固定資產投資指標偏冷。
先行合成指數下行速度放緩
2021年12月，中國鉛鋅產業合成指標中，先行合成指數64.8，較上月下降0.4個點，回落速度放緩；一致合成指數爲71.5，較上月下降6.2個點。在先行合成指數的具體指標中，LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池和鉛鋅礦進口指數較上月有所增加，分別增長了1.1%、0.7%、0.2%和0.9%，固定資產投資指數和鍍鋅板與上月相比，分別下降了0.4%和0.7%。中國鉛鋅產業合成指數曲線如圖3所示。
產業運行情況與趨勢
一是鉛鋅礦山生產進入季節性低產期。12月，高寒地區礦山進入季節性停產檢修期，國內鉛鋅精礦產量均有所下調，累計產量增幅進一步收窄。臨近春節原料儲備需求增加，但因進口礦價格長時間倒掛，進口精礦現貨多是有價無市的狀態，導致國產礦供應持續緊俏，國產礦加工費繼續承壓運行。其中：12月份，國產鉛精礦加工費均價爲1150元/金屬噸，與上月基本持平；鋅精礦加工費爲4000元/金屬噸，環比下降50元/噸。
二是鉛鋅冶煉不及預期。12月份，國內部分冶煉廠受環保督察的影響，下調了開工率；此外，部分地區電價上調造成生產成本擡升，加工費低位以及硫酸等副產品價格的下調，抑制了部分冶煉企業的生產意願，鉛鋅產量同比均呈現大幅下降，不及預期。據相關統計，12月份，中國精鉛產量同比下降6.2%，累計同比增長3.0%；中國精鋅產量同比下降6.3%，累計同比增長0.7%。鉛鋅累計增幅繼續收窄。
三是消費表現疲弱。12月，基建投資增速、房地產開發相關指標繼續回落；汽車產銷雖環比增長，但同比仍呈現大幅下滑；家電部分品類的產品已連續三個月回落；僅有依賴出口的相關領域消費仍保持強勁。從初端來看，鉛酸電池及鍍鋅板產量也呈現下滑態勢，受到原材料價格上漲、採暖季及冬奧會限產等因素影響，部分初端消費生產企業已經提前放假停產。從庫存數據上看，雖消費表現疲弱，但因供應端生產受限，鉛在出口帶動下大幅去庫，鋅庫存也繼續回落。截至12月末，國內鉛社會庫存環比下降4.3萬噸至10萬噸以下；鋅社會庫存環比下降1.1萬噸至11萬噸以下。
四是價格運行重心擡升。受國內外能源供應問題幹擾，鉛鋅供應端生產均受到一定約束，12月份，鉛鋅價格運行重心再度上移。其中，LME三月期鉛均價2276美元/噸，同比上漲12.1%；SHFE鉛主力合約均價15401元/噸，同比上漲4.2%；LME三月期鋅均價3355美元/噸，同比上漲19.4%；SHFE鋅主力均價23606元/噸，同比上漲10.4%。但外強內弱的局面也令滬倫比值再度承壓下行。
綜上，12月份，季節性供需雙降的局面令中國鉛鋅產業運行壓力加大。初步預計，2022年1月份，中國鉛鋅產業月度景氣指數或將接近“偏冷”區間運行。（周遵波夏叢執筆）附注：
1.鉛鋅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用於判斷鉛鋅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數。
2.鉛鋅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鉛鋅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產指數、主營業務收入指數、利潤總額指數。
3.鉛鋅產業滯後合成指標（簡稱：滯後指數）與一致指數一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事後驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動資本餘額、應收賬款總額、產成品餘額。
4.綜合景氣指數反映當前鉛鋅產行發展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業經濟運行狀態分爲5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5.編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據後，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7.生產指數，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。
