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繁外媒12月26日消息：上周五，倫敦金屬交易所(LME)的鋅庫存爲36,350噸，爲歷史最低水平。除去用於交割的庫存，自由庫存只能支持全球幾個小時的消費量。上海期貨交易所的庫存同樣消耗殆盡，只有18,173噸，也是歷史最低水平。
國際鉛鋅研究組織（ILZSG）的數據顯示，可見鋅庫存出現下降，是在需求疲軟的背景下出現的。ILZSG的數據稱，今年前10個月全球鋅用量下降3.2%。同時供應也出現下降，反映出這一年來冶煉廠面臨空前困難，尤其是在歐洲。本月LME鋅價一直承壓，從每噸3,339美元的高位下滑至上周五的2,973.50美元，因爲歐洲經濟衰退的前景進一步使需求前景黯淡。但是庫存位於極低水平，加上歐洲冶煉廠部門的不確定性正在緩衝下行空間，因爲市場繼續權衡供需雙方的相對表現不佳。
根據ILZSG的數據，1-10月全球精煉鋅產量下降了3.2%，與用量下降保持一致。中國、哈薩克斯坦、加拿大和墨西哥的產量下降。但是今年歐洲產量受到的打擊最大，因爲該地區的冶煉廠因滾動能源危機而面臨嚴重的利潤擠壓。嘉能可集團在2021年底關閉了其在意大利的年產100,000噸的Portovesme工廠，並在上月對其在德國的年產165,000噸的Nordenham冶煉廠進行了保養和維護。託克公司旗下的Nyrstar公司在9月對其年產31.5萬噸的荷蘭冶煉廠採取了同樣的措施，盡管該廠後來"在有限的基礎上"恢復了生產。相比之下，該公司在法國的奧比冶煉廠現在不會從預定的維護中恢復過來，而是繼續進行護理和維護，直到進一步通知。
其他運營商繼續調整產能，以應對當地電力價格的變化，在歐洲，電力價格仍然是一個支離破碎和高度可變的情況。
盡管需求疲軟，但地區供應損失導致歐洲現貨鋅的溢價保持高位。Fastmarkets評估的北歐溢價中間值爲每噸比LME現貨合約高出520美元/噸，南歐溢價爲每噸585美元，創下歷史新高。
美國現貨市場也同樣緊張，加拿大的弗林弗隆冶煉廠計劃永久關閉，對供應也沒有幫助。
由於現貨供應鏈中的溢價位於歷史高位，既從終端市場分流了金屬，也顛覆了中國的正常貿易流。過去十年中，中國一直是精煉鋅的重要進口國，每年進口40萬-70萬噸。今年中國有望自2007年以來首次成爲淨出口國。1-10月期間進口量劇減，而出口量激增至78,500噸。
幾乎一半的鋅運往中國臺灣，這顯然是今年LME少數幾個有新庫存流入的交割點之一。
中國鋅也出口到了土耳其、意大利、墨西哥和美國等遙遠的目的地，以填補世界其他地區的供應缺口。出口有助於消耗中國庫存，包括可見的和影子庫存。上海金屬市場（SMM）估計國內七個市場的"社會"鋅庫存總計爲56,000噸。
今年的鋅價反映了中國需求疲軟的難題，這主要是由於房地產行業的掙扎，以及世界其他地區同時出現的供應鏈緊張。明年的前景在很大程度上取決於需求或供應的恢復速度，如果兩者都能恢復的話。
花旗銀行分析師表示，歐洲的經濟衰退將先於中國的復蘇。該銀行的基準預測是，鋅價將在2023年第三季度穩步放緩至每噸2,600美元，以反映西方需求的衝擊。麥格理銀行同意這一觀點，預測第二季度價格將在2,500美元觸底，並隨着市場轉爲過剩而保持低迷。
然而供應轉爲過剩的前提是，供應方能夠從今年的集體表現不佳中恢復過來。
隨着中國取消疫情限制，需求上升，應該會激勵中國的冶煉廠重新啓動產能。今年到目前爲止中國產量已下滑2.0%。目前處理費高企，在中國約爲每噸270-290美元，預計有助於支持冶煉廠利潤率。理論上說，一旦歐洲電力危機緩解，歐洲冶煉廠很可能在2023年第二季度重新啓動產能，屆時歐洲冬季結束。但是任何冶煉廠都有在長期閒置後繼續保持關閉的歷史，重新開放的成本有時高於回報。此外，雖然歐洲電力價格在最近幾周大幅下降，但仍然遠遠高於俄羅斯在烏克蘭開展"特別軍事行動"之前被認爲是正常的水平。歐洲冶煉廠的長期前景依然存在不確定性。短期內，鋅市場將繼續受制於歐洲電力市場。任何更多的冶煉廠停產或轉向永久性關閉，都可能使熊市發生逆轉。
