6月24日南華期貨鎳周報

　　操作建議：

　　一、技術面：

　　5 月中國貿易順差 416.6 億美元，同比增加 77.7%，環比增加 204%，顯示了中國經濟的韌性。基本面上，鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格對鎳板支撐將削弱。近期上期所鎳板標準品低庫存下配合宏觀事件衝擊導致鎳價向上驅動增加。下遊不鏽鋼端因鎳鐵價格跟漲不多而保持微利或微虧，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。上周聯儲議息會議聲明鴿派利好後美伊摩擦加劇疊加 6 月合約交割，鎳價回落伴隨月間價差收窄和保稅區溢價大幅提高，進口窗口關閉，若鋼廠 300 系無大幅減產，未來逼倉行情大概率將繼續。

　　二、期限結構：

　　金川鎳較期貨升水有所回落，因期貨 6 月交割完成；俄鎳較期貨貼水回落至合理區間。進口窗口上周關閉，因保稅區溢價大幅擡升，目前國內一級鎳供應增加仍有限，短期期限結構建議可做多金川鎳-期貨價差。

　　三、加工利潤：

　　硫酸鎳加工利潤方面，近期加工利潤經回落，建議可做空硫酸鎳加工利潤。

　　四、比價：

　　近期進口窗口關閉，建議可空滬倫比。鎳鋁比價方面，鑑於當前鋁、鎳盤面均有所反彈，而鎳價彈性更大，建議可做多鎳鋁比價。鎳、鋅價均反彈，建議可短線多鎳鋅比。