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繁電解鎳：近期LME鎳現貨貼水小幅收窄，俄鎳對無錫升水持續回落轉爲貼水，精煉鎳進口溢價高位小幅回落，俄鎳進口微幅盈利。近期國內精煉鎳現貨庫存繼續攀升，SMM數據上周華東現貨庫存再增三千噸。近期LME鎳板庫存加速下滑，昨日LME鎳板庫存跌破2萬噸，降至1.81萬噸，海外可供進口鎳板顯性庫存較低，中國保稅區鎳庫存亦繼續下滑，引發市場對滬鎳交割品擔憂。
鎳礦鎳鐵：近期中鎳礦價格繼續持穩，鎳鐵價格小幅回升，鎳板對高鎳鐵升水處於高位，即期原料計算高鎳鐵利潤依然豐厚。後期新增產能來看，內蒙古奈曼經安鎳鐵新增產能4.5萬鎳噸/年或於10月份逐步開始出鐵，印尼青山4臺爐於六月底開始逐步投產，將部分集中於四季度的供應壓力提前到6-7月份這個空檔期。盡管中線鎳鐵產能增幅巨大，但從1-5月份產量來看，產量的釋放速度明顯落後於產能的增速，實際產能的增速也大幅不及預期的增速，尤其是印尼的鎳鐵產能投產進度較慢。
鉻礦鉻鐵：近期鉻礦港口庫存回升，鉻礦價格弱勢不改。內蒙古高碳鉻鐵主產區開工率一直處於高位，近期仍有部分新增產能投產，內蒙古產量將繼續維持高位。南方高鉻工廠成本倒掛嚴重，開工率持續下降。需求來看，因部分不鏽鋼廠檢修，不鏽鋼對高碳鉻鐵需求持續回落。因此，若內蒙古主產區開工率維持高位，則後期高碳鉻鐵價格或仍偏悲觀，不過南方部分高鉻工廠成本壓力顯現，因此下方空間可能亦有限，價格或表現爲弱勢陰跌。
不鏽鋼觀點：近期廣青、北海誠德等企業宣布檢修計劃，或影響300系煉鋼產量6-9萬噸，加之鎳價彈升爲不鏽鋼價格帶來情緒上的提振作用，近期304不鏽鋼價格小幅上漲，300系不鏽鋼利潤有所回升，在利潤回升、庫存回落的刺激下，減產預期可能再度落空。不過因300系不鏽鋼庫存遠高於歷史同期水平、需求在消費淡季中可能後勁不足，若無宏觀利好改善需求，高庫存壓力或難以輕易消化，減產將延後而非消失。預估短期不鏽鋼價格近期繼續回暖，但在庫存壓力消化之前，彈升空間可能有限。
鎳觀點：鎳中線供應壓力較大，但實際產量增幅較慢，當前暫未到最悲觀時期，精煉鎳庫存持續回升可能表明供應壓力有增加的跡象，但海外可供進口鎳板庫存較低，LME鎳板庫存存在“見底”跡象，市場擔憂滬鎳交割品不足，疊加近期宏觀氛圍回暖，鎳價或仍有彈升空間。整體來看鎳價中線依然偏空，但是因鎳板庫存較低提升鎳價上漲彈性，若後期鎳板庫存繼續下滑，滬鎳價格短期內有可能脫離供需範疇，因此在現實供需明顯過剩之前，中線利空可能難起作用，鎳價或較爲抗跌。中線產能來看，雖然預期供應偏慢，但最終不會缺席，中線大格局依然偏空，不過最大壓力在四季度後，當前暫未到最悲觀時期。
策略：鎳與不鏽鋼價格中線偏空，短期中性。
風險點：滬鎳交割品不足的風險；宏觀利好導致不鏽鋼需求回暖、庫存明顯下滑；印尼德龍不鏽鋼產能；鎳鐵新增產能投產進度延後。
