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繁鎳觀點：近期LME鎳豆庫存並未出現繼續增加的態勢，前期鎳豆庫存一度大增令市場擔憂庫存回流。近期印尼鎳鐵投產進度加快、金川WP項目全部投產、同時格林美印尼溼法鎳廠投產進度有了新的進展，中線供應預期有增長跡象，不過精煉鎳供應增量可能在2020年下半年以後。國內精煉鎳現貨較滬鎳主力合約升水偏強，現貨進口窗口打開，後期或有進口貨源補充國內市場。精煉鎳自身供需面尚可，但短期利好不足上行空間較爲有限，除非其他鎳主產國（菲律賓、新喀裏多尼亞等）供應再度縮減，否則四季度鎳價可能難以再創新高，反而需警惕供應端變動。2020年上半年之前精煉鎳供需面仍表現不錯，悲觀因素暫未出現。未來精煉鎳最大風險點在於供應端而非需求端：四季度需求增加的可能性很小，但需求下降的風險也已經被市場充分關注且出現可能性較低，鎳價的最主要的風險點可能在於供應端的變動，如果溼法產能或復產產能比預期提前出現，則可能對鎳價產生巨大衝擊。因此，中線來看，除非供應端增量提前（風險因素），否則2020年上半年之前鎳價以逢大回調後偏多思路對待，2020年下半年後鎳供需面可能轉空；短期來看，2019年四季度鎳價上行動力不足，價格調整階段可能尚未結束。
不鏽鋼觀點：近期304不鏽鋼現貨價格持續下行，表現偏弱。300系不鏽鋼庫存再創新高，除非虧損嚴重否則產量將維持高位，若後期需求無異常好轉，則300系不鏽鋼供需格局將繼續走弱；且一旦高鎳鐵價格回落令成本鬆動，則可能會有囤貨庫存流出進一步打壓市場。價格上來看，304不鏽鋼價格偏悲觀，後期除非不鏽鋼大量減產檢修導致供應明顯下降、庫存出現拐點進入被動去庫狀態，否則304不鏽鋼價格難言樂觀。
策略：單邊：鎳價短期謹慎偏空；304不鏽鋼謹慎偏空。套利：暫無。期權：買入適量看跌期權保護現貨頭寸。
風險點：鎳風險點在於供應再度縮減，不鏽鋼風險點主要在於不鏽鋼廠出現明顯減產、印尼鎳礦政策變動。
