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繁中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：終端消費的恢復情況。
我們的觀點：當前菲律賓鎳礦區生產運輸暫停至4月30日，上周裝船數量僅8船，遠低於去年同期的23船，如果4月底供應恢復，預計金屬折損量3萬金屬噸左右，而5月底恢復的話，金屬折損量將達到7萬金屬噸；而印尼方面，今年投產的六條線均滯後至本月釋放增量，金川的兩條線路檢修，影響了印尼鎳鐵的供應。而需求端，鋼市在疫情的影響下，呈現高庫存低利潤的窘境，但是隨着市場環境的改善，旺季需求預期升溫，刺激了渠道以及部分終端的補庫，並且鋼廠產量由於低利潤（部分虧損）的抑制，產出增量不多，導致庫存持續去化，對產業鏈形成了正反饋。但是根據我們的調研，此次補庫，主要是鋼廠庫存及期單向貿易商的轉移，終端入市比例並不高，後續我們需要重點關注終端能否跟進以及印尼不鏽鋼的流入壓力，或將限制鎳價繼續上行。
投資策略：短期觀望，擇機跨市正套。
風險提示：海外疫情得以快速控制，以及菲律賓船舶出入禁令持續。
