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繁中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：鎳礦短缺對原生鎳影響多大。
我們的觀點：產業鏈利潤受壓縮但鎳礦成本有支撐，鎳價震蕩爲主。菲律賓雨季將至，後續出貨量將明顯降低。供應端短期鎳礦供應偏緊的局面難有改善，預計鎳礦價格仍然走勢偏強。鎳鐵方面，印尼方面投產的有序進行，也導致供給的邊際寬鬆，9月印尼鎳鐵產量5.57萬金屬噸，環比增加6.49%。後期印尼鎳鐵仍將保持投產節奏，回流國內的量存環比走強預期。需求端有鋼廠高排產支撐，而礦價堅挺，預計鎳鐵價格維持高位震蕩。不鏽鋼方面，成本走高對不鏽鋼價格拉動效應減弱，利潤面臨壓力。當前鎳礦-鎳鐵-不鏽鋼三個環節利潤分配不平衡，鎳鐵及不鏽鋼利潤有待從新分配，但鎳礦短缺已成事實，鎳價及不鏽鋼價格都將獲得支撐，預計鎳價震蕩爲主。
投資策略：觀望。
風險提示：無
