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繁中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：鎳礦短缺對產業鏈利潤分配如何影響。
我們的觀點：周三菲律賓最大的鎳礦生產商Nickel Asia表示，因爲疫情原因該公司已暫停位於Caraga地區鎳礦中心的Hinatuan礦的生產。該礦山產量佔Nickel Asia鎳礦總銷量的11%，但是每年10月至次年3月爲菲律賓雨季，本來該礦供應就會隨着季節性而大幅下滑。本輪行情炒作爲主，夜盤回落也證實是炒作行情。產業鏈來看，利潤受壓縮但鎳礦成本有支撐，鎳價震蕩爲主。供應端短期矛盾集中在鎳礦上面，佔菲律賓鎳礦出口78%的蘇裏高地區，即將進入雨季，供應偏緊的局面難有改善。鎳鐵方面，印尼方面投產的有序進行，也導致供給的邊際寬鬆，9月印尼鎳鐵產量5.57萬金屬噸，環比增加6.49%。需求端有鋼廠高排產支撐，而礦價堅挺，預計鎳鐵價格維持高位震蕩。不鏽鋼方面，價格走勢偏弱，後續價格需要有較好的消費才能形成支撐。當前鎳礦-鎳鐵-不鏽鋼三個環節利潤分配不平衡，鎳鐵及不鏽鋼利潤有待從新分配，預計鎳價震蕩爲主。
投資策略：觀望。
風險提示：無
