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繁中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：鎳礦短缺對產業鏈利潤分配如何影響。**
我們的觀點：**上周三菲律賓最大的鎳礦生產商Nickel Asia表示，因爲疫情原因該公司已暫停位於Caraga地區鎳礦中心的Hinatuan礦的生產。該礦山產量佔Nickel Asia鎳礦總銷量的11%，但是每年10月至次年3月爲菲律賓雨季，本來該礦供應就會隨着季節性而大幅下滑。產業鏈來看，利潤受壓縮但鎳礦成本有支撐，鎳價震蕩爲主。供應端短期矛盾集中在鎳礦上面，佔菲律賓鎳礦出口78%的蘇裏高地區，即將進入雨季，供應偏緊的局面難有改善。鎳鐵方面，鐵廠受鎳礦價格一路上漲，成本上漲迅速，利潤急速下滑，可擠壓空間縮窄。印尼方面雖然二季度及三季度印尼德龍青山工業園集中投產，近幾個月保持每月月均3-4條產線投產的進度，因此關注印尼鎳鐵4季度回流國內的情況。不鏽鋼方面，價格走勢偏弱，後續價格需要有較好的消費才能形成支撐。當前鎳礦-鎳鐵-不鏽鋼三個環節利潤分配不平衡，鎳鐵及不鏽鋼利潤有待從新分配，預計鎳價震蕩爲主。
投資策略：觀望。
風險提示：無
