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繁上周鎳價走勢震蕩向上，價格延續了節前的上漲趨勢，也創出了近兩個月來的新高。鎳礦方面，4 月底全國所有港口鎳礦庫存較上周增加 7.7萬噸至 537.3 萬溼噸，總折合金屬量 4.24 萬噸，鋼廠對高價礦的接受度降低，買貨積極性較差，進口量不及預期，庫存增速較緩。此外，海外運價回升，也爲鎳礦價格堅挺提供了支撐。鎳鐵方面，4 月份，受 200 系不鏽鋼減產影響，2021 年 4 月全國高鎳生鐵產量環比降低 11.9%至 3.39 萬鎳噸，5 月份全國鎳生鐵產量預期環比增長 2.63%至 3.48 萬鎳噸。庫存方面，截止 5 月 7 日，上海保稅區因假期以及進口虧損擴大的因素幾無變動，仍爲 0.93 萬噸。
SMM 國內六地社會純鎳庫存較節前僅壘庫 163 噸至 26481 噸，其中鎳豆庫存則壘庫 400 噸至 6000 噸。從庫存變化來看，雖然五一假期，鎳庫存小幅增加，但是整體依然處於低位。考慮到目前下遊需求依然尚可，無論是硫酸鎳對於鎳豆需求或是不鏽鋼對於鎳鐵需求，都有利於鎳庫存繼續下降。
這也是近期鎳價出現反彈的主要原因，我們認爲短期庫存還將繼續偏緊，因此鎳價仍有繼續反彈的空間。但是從中長期來看，鎳鐵的過剩對於鎳產業鏈壓力依然尚在，因此我們認爲鎳價並不存在長期的上漲趨勢。
正是由於短期和中長期基本面的不匹配，鎳價上漲途徑並不順暢，漲幅也在有色金屬中落後。整體來看，我們認爲短期庫存偏緊下，鎳價仍有一定空間，但是中長期的過剩壓力下，鎳價將難以突破前期高位區間。
