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繁中長期矛盾：新增產能釋放進度是否匹配產業鏈強勁需求之間的矛盾。
短期矛盾：供給幹擾與需求憂慮矛盾。
我們的觀點：
隔夜市場風險資產表現平淡，美元繼續反彈，歐美股市收漲，工業品大部分走低，煤炭等資源在政府壓力下繼續深調，有色除需求支撐較強的鎳相對抗跌外都面臨回調壓力，鋁調整幅度靠前。
不鏽鋼方面四季度能耗控制大概率上仍將從嚴執行，能耗大省壓力不減，不鏽鋼和鎳鐵產能繼續受限。電力及原輔料成本擡升提高鎳鐵冶煉成本，冶煉利潤虧損情況下鎳鐵企業復產積極性低，國內鎳鐵供給偏緊，雖印尼新增產能持續投放，但印尼本身不鏽鋼消耗增加疊加海外部分鎳鐵產能因電力成本問題減產，使得海外輸入國內鎳鐵量級有限，國內鎳鐵價格預計維持偏強走勢。海外不鏽鋼供需矛盾突出加大對亞洲市場的不鏽鋼需求，而國內供給收縮必將加劇全球供需失衡矛盾，歐美價格的強勢將帶動國內價格走強，預計在成本支撐和供給缺口驅動下不鏽鋼價格難有較大下修空間，走勢上仍以震蕩偏強爲主。
鎳鐵資源偏緊必將引發不鏽鋼企業加大一級鎳的替代需求，新能源產業的持續超預期表現將加大對鎳的增量需求。不鏽鋼和新能源產業的旺盛需求使得鎳庫存持續去化，而供給端海外減產生產商減產，印尼新增產能投放低於預期，高冰鎳項目延後的概率較大，電鎳潛在的供給短缺矛盾升溫，價格震蕩走強仍是大概率事件。關注能源電力衝擊對供給側衝擊以及印尼高冰鎳項目落地情況。
投資策略：觀望或逢低謹慎布局多頭，鎳跨期正套。
風險提示：供給擾動升級、需求不及預期、政策不確定性。
