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繁低庫存高升水短線難改
1.市場表現
滬鎳周內反彈後回落，波動減小，逐步企穩。技術指標在巨幅波動下或已失真。今日，滬鎳主力 2204 合約收於 219620 元/噸，周跌幅 2570 元/噸。2.影響因素及分析國際方面，美聯儲宣布加息 25 基點，是 2018 年 3 月來首次，但並未超出市場預期。鮑威爾稱，最快 5 月將宣布縮表，必要時可能加快收緊貨幣政策。俄烏局勢方面，談判並未出現明顯信號。但中美開始逐步接觸，繼周初羅馬會晤後，今晚中美元首將通話。原油周內出現明顯調整。國內，2 月社融增量 1.19 萬億元，新增人民幣貸款 1.23 萬億，M2 增長9.2%。1-2月規模以上工業增加值同比增 7.5%，社會消費品零售總額大增 6.7%；固定資產投資增12.2%；全國房屋新開工面積降 12.2%，商品房銷售面積降 9.6%。從數據看，開年中國經濟恢復好於預期。
但近期疫情多點散發，對市場情緒產生了明顯影響，中概股和國內股市大挫。之後，劉鶴主持召開國務院金融委專題會議強調，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策；保持中國經濟健康發展的長期態勢，共同維護資本市場的穩定發展。隨後央行、銀保監會、財政部、證監會、外匯局發聲，全力維護資本市場平穩運行。
據 SMM，今日，金川鎳報價 223000-224100 元/噸，升水報4250 元/噸；鎳豆報224000-225600元/噸，升水 5500 元/噸。菲律賓紅土鎳礦穩報 125 美元/溼噸（1.8%CIF）。電池級硫酸鎳回落至49000元/噸。山東、江蘇地區高鎳鐵出廠價上漲至 1620-1650 元/鎳。低鎳鐵持穩報5225 元/噸。周內，衆所矚目的鎳多空僵持事件，以青山的公告開始，以倫鎳重啓的兩個跌停（暫時）交代。青山集團公告稱，已經與銀團達成了一項靜默協議。靜默期內，不會被追加保證金，也不會被強行平倉。背後，多空雙方或已達成默契，在相對認可的價格水平再行操作。周內，LME 將鎳漲跌幅限制從 5%提高到 8%再到 12%。公告稱，後期會逐步提高至15%，與其他金屬一致。或意味着交易所已基本掌握鎳交易波動的幅度，滬倫兩市鎳價也將逐步靠攏。但當前滬倫比仍未回歸至正常水平，易帶動套利者入場。並且，單從 LME 鎳再開盤的兩次跌停來看，目前對空方是有利的。只是需注意，在到達某個價格水平附近，空單平倉對盤面的影響。當前有市場消息稱，青山集團要和相關企業換鎳豆來應付交割，但量和市場預期的不太一致。不過筆者認爲，解決問題的途徑是多種多樣的，巨量持倉的解決方式不會單一。有一點是肯定的，在尚未達產的近期一段時間，如果要調貨去交割，必然給鎳端市場帶來擾動。當前純鎳市場貨源不多，鎳鐵市場資源也比較緊張或將持續一段時間。
3.結論及策略
當前，滬鎳走勢雖已相對企穩，但在等待滬倫比回歸的過程中，或仍有波折。因此建議，觀望爲主，暫不參與。但純鎳供應緊平衡格局沒有改變，低庫存高升水格局短期也難改。（李志超）
