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繁內強外弱，現貨升水堅挺，關注進口窗口；高位空單持有，無單暫觀望
【現貨】期貨盤面反彈，現貨升水堅挺，但市場成交不如前兩日。5月11日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2206合約。金川鎳主流升貼水+15000元/噸，價格218880元/噸；俄鎳主流升貼水+11000元/噸，價格214880元/噸；挪威鎳主流升貼水+16000元/噸，價格219880元/噸；鎳豆主流升貼水+10000元/噸，價格213880元/噸。
【供應】Mysteel預計5月國內精煉鎳總體產量將達到12500噸，環比增加4.55%，同比增加0.21%。據海關，3月份精煉鎳進口總量，但接近一半（0.93萬噸）滯留在保稅區；3月俄鎳進口佔比約18%，俄鎳貿易從流程上已無太大阻礙。
【需求】據Mysteel調研，5月份國內40家不鏽鋼廠300系粗鋼排產144.92萬噸，預計月環比減1.9%，年同比減9.6%。5月中國三元正極材料預估產量3.7萬噸，環比增加1.04%，同比增加13.76%，在國內疫情持續影響下企業產量大多維持當前狀態生產。
【庫存】5月11日上期所鎳減少173噸至2681噸，5月11日LME鎳庫存減294噸至72828噸。上周全球鎳顯性庫存小幅去庫，周內減少48噸至86833噸，降幅0.06%；LME鎳增加612噸至73464噸，增幅0.84%；而中國庫存依舊在減少，降幅與LME增幅幾乎相當。
【進口盈虧】據Mysteel，5月11日，LME鎳0-3M調期費-105美元/噸，滬倫比7.35。現貨盈虧：俄鎳倉單-800.62元/噸，俄鎳提單-415.77元/噸，鎳豆倉單-2570.31元/噸，鎳豆提單-2185.46元/噸，免稅鎳豆提單-1551.04元/噸。
【邏輯】礦端放鬆，鎳鐵走弱，海內外宏觀偏弱，需求負反饋顯現。進口窗口即將打開，低庫存對鎳價仍具備支撐；中間品產能逐漸釋放，中長線偏弱。預計鎳價在寬幅震蕩中逐漸下移價格重心，短期運行參考區間190000-220000。前期高位空單繼續持有；無單等待反彈再逢高布空，盡量爭取安全邊際。
