一德期貨鎳早評（2022年05月16日）

【市場信息】：日內基本金屬多數收跌，但跌幅收窄，滬鎳主力合約跌幅0.21%；隔夜金屬普漲，滬鎳收漲0.77%；當前純鎳維持虧損狀態，周內價格回落導致現貨成交活躍，貨源緊張，以消耗庫存爲主，現貨升水升至萬元以上。

【投資邏輯】：純鎳方面，國內外庫存繼續下降，LME升水維持貼水水平，進口窗口持續關閉，國內現貨貨源以去庫爲主，貨源依舊緊張；供應端菲律賓雨季結束，出貨量維持高位，國內鎳礦價格略有鬆動，成交向好；國內鎳鐵企業排產量略有增加，鎳鐵廠利潤尚可，但原料供應偏緊持續抑制國內產量，目前國內鎳鐵廠以及貿易商挺價意願較強，但高價鋼廠能與接受；印尼方面新增鎳鐵產能釋放，青山部分NPI項目轉產高冰鎳，回流國內鎳鐵量增量有限，印尼其他溼法冶煉項目也逐漸投產；五月不鏽鋼廠因爲利潤問題減產增加，下遊消費恐持續低迷；新能源汽車由於電芯供應緊張減產較多，三元材料需求低迷，硫酸鎳產量因消費需求下降以及利潤因素減少。同時隨着印尼鎳冶煉中間品回流國內量逐漸增加，硫酸鎳生產原料短缺問題逐漸緩解。整體看，不鏽鋼以及動力電池用鎳增速暫放緩。

【投資策略】:目前供需矛盾不突出，價格回落後，低庫以及持續去庫再次給鎳價帶來較強支撐；後期繼續關注比值修復後進口窗口打開的現貨貿易操作機會。