上海中期期貨鎳早評（2022年06月01日）

隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳衝高回落，現運行於28295美元/噸。車輛購置稅優惠政策發布，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內且單車價格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半徵收車輛購置稅，根據乘聯會祕書長表示此舉將帶動200萬輛的消費增量。基本面來看，供應方面， 本周高鎳鐵國內到廠價暫穩至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不鏽鋼減產預期降低了鎳鐵需求。同時，印尼新建項目陸續投產，鎳鐵回流量創歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應小幅過剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨着硫酸鎳原料供應增多，MHP鎳系數報價自4月以來已經從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開工率較低，300系不鏽鋼社會庫存處於高位，疊加成本壓力持續增加，300系粗鋼排產呈現下行趨勢。新能源汽車前景繼續向好，隨着車企復工復產推進及汽車消費刺激政策出臺，將利好新能源汽車產業鏈復蘇。庫存方面，國內外顯性庫存幾乎降至歷史最低區間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國內車企復工復產及純鎳低庫存對鎳價仍有支撐，短期或促成鎳價的反彈，但印尼項目如期推進，供應壓力逐步兌現，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。