中國國際期貨鎳早評(2022年7月29日)

【策略】短空頭寸持有，產業注意關注對衝

【邏輯】滬鎳小幅反彈，主力合約再次反彈至17萬以上。據MYSTEEL調研，近日華南及華東某些主流鋼廠中國及印尼鎳鐵到場含稅價已經低至1280元/鎳。這主要一方面來自於印尼的低成本鎳鐵進口量不斷增加，另一方面，下遊鋼廠減產，雙方作用下鎳鐵價格被壓低較多。6月中國鎳生鐵的進口量在5萬金屬噸，已經是國產高鎳鐵產量2倍以上水平。巨大的供給衝擊下，鎳鐵庫存也出現過剩，部分鋼廠甚至開始賣出過剩原料。印尼鎳鐵到港含稅價可以低至1250元/鎳。但即使如此，印尼的生產利潤仍有40%以上。因此，我們在去年年報中就說到的印尼鎳鐵將逐步替代國產鎳鐵正在實現。這一過程對國內鎳鐵市場會產生劇痛，但趨勢不可逆轉。市場出清過程仍將繼續。現貨基本面尚無改變的情況下，鎳價主要支撐在於純鎳庫存，不過隨着鎳期價堅挺，純鎳升水優勢下降，鎳價反彈空間反過來會受影響。