光大期貨鎳早評（2022年08月03日）

隔夜鎳震蕩走弱。在國內進口窗口打開的情況下，國內庫存實現一定累庫，緩解市場去庫壓力，但目前庫存仍處低位，純鎳升水維系在高位。基本面來看，目前的不鏽鋼減量已造成庫存的持續去庫，這可能意味着不鏽鋼基本面已得到較好修復，已目前的不鏽鋼低產量較難滿足市場的需求，存在後期繼續漲價和增產的可能性。因此8月不鏽鋼市場是否回暖對鎳價後續能否續漲比較重要，排產計劃的提升也將會對鎳需求起到較大的提振作用。從庫存方面來看，雖然市場預期過剩，但純鎳庫存仍處在歷史低位，多空分歧下高波動性在所難免。最後，雖然鎳價反彈已有較高幅度，但我認爲做空的安全邊際尚不充分，一是鎳實現持續累庫，二是當不鏽鋼增產落地後，市場或因擔憂不鏽鋼再度累庫風險，而使得產業鏈再度承壓，二者取其一即可。