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繁基本面，鎳鐵壓力不斷增加，近期更有下遊鋼廠原料庫存較高而市場兜售鎳鐵的消息；硫酸鎳供需兩旺，但產業鏈傳導出現問題，原料端供應達到歷史高位，但加工成硫酸鎳的能力相對有限，隨着華友等新產線投產，產能瓶頸並不會持續太長時間，並且近期限電也擾動了部分的需求；純鎳這兩周國內庫存出現了明顯的增量，升水回落也比較明顯。
整體看，鎳基本面弱勢中又有分化，短期仍需防範關於制裁、收儲、關稅的風險，尤其全球純鎳顯性庫存仍處於低位，而供應端也有來自罷工等消息的擾動，操作上更傾向於反彈後的高位沽空。
市場——純鎳升水回落；硫酸鎳小幅反彈；鎳鐵、鎳礦繼續走低鎳礦：鎳礦價格低位持穩，需求不足而成交冷清，港口現貨出貨壓力大。NI：1.5%品位鎳礦出售低價在68CIF美元/溼噸（0）； NI：
1.8%品位鎳礦出售低價在105CIF美元/溼噸（0）。
海運費：本周海運價格平穩，菲律賓Zambales至連雲港13-14美元/溼噸（0）；Surigao至連雲港14-15美元/溼噸（0）。
鎳鐵：鋼廠詢盤較爲冷清，部分鎳鐵廠成本走低而挺價情緒稍有鬆動，報價有所下行1270-1290元/鎳（出廠含稅）。當前不鏽鋼需求仍較弱，鋼廠虧損較爲嚴重，繼續向上遊輸出壓力，更有消息國內某鋼廠1250元/鎳價格出售鎳鐵原料近2萬噸。印尼本周有華迪、萬向產線投產，鎳鐵價格繼續承壓。
硫酸鎳：本周硫酸鎳繼續上行，SMM報價3.68-3.83萬元/噸（+400元/噸），低幅折鎳價約16.7萬元/噸。下遊主流工廠代加工模式佔用大部分產能，市場零單難尋，價格小幅上漲但成交受限，鎳豆溶解量本月將小幅增加。四川限電影響正極材料生產，同時碳酸鋰價格突破50萬元/噸抑制消費，華友衢州5萬噸硫酸鎳一期項目投產，硫酸鎳繼續走高持續性面臨考驗。
純鎳：前期正套資源導致國內到貨增加，疊加需求持續偏弱，現貨緊張的局面有所緩解，升水高位回落。嘉能可挪威工廠面臨罷工影響，涉及9萬噸產能，純鎳供需仍有風險擾動。
成本&利潤——國內NPI工廠即期利潤小幅修復
礦價大幅走低，鐵廠利潤小幅修復，山東地區即期完全成本線1240元/鎳中間品生產硫酸鎳即期成本折合硫酸鎳價格3.3萬元/噸供應——7月純鎳進口環比增加，已體現在庫存；鎳鐵、中間品、高冰鎳等環比下降，但仍處於相對高位純鎳：7月中國電解鎳產量14870噸，同比增長20.4%，環比下降7.9%；淨進口8900噸，同比降60.0%，環比增加36.1%，其中出口仍然維持高位，目的地主要爲韓國和中國臺灣。
鎳鐵：7月中國鎳鐵實際產量金屬量2.99萬噸，環比減少17.59%，同比減少24.22%；進口鎳鐵粗折金屬量5.79萬噸，環比下降7.7%。
印尼鎳鐵：7月印尼鎳鐵產量金屬量9.8萬噸，環比增加0.61%，同比增加31.63%；中國從印尼進口鎳鐵環比下降16.1%。
硫酸鎳：7月全國硫酸鎳產量3.0萬噸金屬量，實物量爲13.62萬實物噸，環比增10.8%，同比增23.7%；原料進口維持高位。
消費——不鏽鋼鎳需求維持弱勢；新能源旺盛中也有隱憂新能源汽車：7月新能源汽車產銷分別完成61.7萬輛，環比增加4.6%；59.3萬輛，環比下降0.6%。新能源汽車滲透率保持25%附近歷年高位。
動力電池產量：7月我國動力電池產量共計47.2GWh，同比增長172.2%，環比增長14.4%。其中三元電池產量16.6GWh，佔總產量35.1%，同比增長107.7%，環比下降9.4%；磷酸鐵鋰電池產量30.6GWh，佔總產量64.8%，同比增長228%，環比增長33.5%。
動力電池裝機量：7月我國動力電池裝車量24.2GWh，同比增長114.2%，環比下降10.5%。其中三元電池裝車量9.8GWh，佔總裝車量40.7%，同比增長80.4%，環比下降15.0%；磷酸鐵鋰電池裝車量14.3GWh，佔總裝車量59.3%，同比增長147.2%，環比下降7.0%。
前驅體：7月中國三元前驅體產量約69,194噸，環比增加3%，同比增長36%，對應鎳需求3.0萬噸，環比增加3.3%。
不鏽鋼：7月份國內33家不鏽鋼廠粗鋼產量240.04萬噸，月環比減8.45%，年同比減15.19%。300系127.32萬噸，環比增0.01%，同比減16.26%。
庫存——滬鎳庫存大增2144噸
全球顯性庫存72206噸，較上周+1804噸；
LME庫存56118噸，較上周-204噸，注銷倉單佔比13.8%（+0.5%）；滬鎳倉單庫存2462噸，較上周-619噸；SMM中國六地庫存7692噸，較上周-92噸；保稅區庫存8600噸，較上周+2100噸。
