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繁現貨升水下調，關注全球央行年會，倉單偏低，區間震蕩
【現貨】8月25日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2209合約。金川電解主流升貼水+5000元/噸，價格178740元/噸；俄鎳主流升貼水+2700元/噸，價格176440元/噸；挪威鎳主流升貼水+7200元/噸，價格180940元/噸；鎳豆主流升貼水+1000元/噸，價格174740元/噸。
【供應】據Mysteel調研全國8家樣本生產企業統計，預計8月全國精煉鎳產量16000噸，環比減少1.76%，同比增加15.17%。
【需求】不鏽鋼方面，據Mysteel，8 月份國內 40 家不鏽鋼廠300系粗鋼初步排產137.74 萬噸，月環比增 2.8%，年同比減 10.9%。新能源方面， 8月中國三元前驅體預估產量7.16萬噸，環比增加4.86%，同比增加23%。近期川渝地區高溫限電致使部分新能源電池和汽車企業生產受到幹擾、華北和華東地區不鏽鋼廠加大減產力度，鎳產業需求相對疲弱。但是，不排除後續國內降溫，需求修復，帶來階段性補庫行情。
【庫存】8月25日上期所鎳減少77噸至2140噸，LME鎳庫存減156噸至55074噸。8月19日，SHFE鎳周報庫存較上周減少117噸至3818噸。8月19日，SMM國內六地社會庫存7692噸，周環比減少92噸，減幅1.18%。
【邏輯】二級鎳過剩與交割品純鎳庫存低位的矛盾一直存在，盡管基本面遠期向下，但順暢下跌需要看到海外實際衰退或者海內外純鎳明顯壘庫；同樣地，鎳價大幅上漲，也需要看到新能源超預期發展或者中間品到硫酸鎳產能錯配，導致新能源對純鎳實際消費上升。對於這兩點，我們暫未看到強力驅動，因此，我們預計近期鎳價仍處於寬幅震蕩格局，主力參考運行區間爲165000~180000元/噸。此外，臨近月底，警惕擠倉風險。操作上，輕倉短線爲宜，防範市場情緒擾動下的無序波動。
【操作建議】暫觀望，或區間輕倉短線操作
【短期觀點】中性
