廣發期貨鎳早評(2022年9月9日)

現貨市場成交走弱，關注175000元/噸一線

【現貨】9月8日金川電解主流升貼水+9300元/噸，價格183720元/噸；俄鎳主流升貼水+3500元/噸，價格177920元/噸；挪威鎳主流升貼水+10500元/噸，價格184920元/噸；鎳豆主流升貼水+4000元/噸，價格178420元/噸。

【供應】據SMM，預計8月國內精煉鎳產量爲1.62萬噸，環比增長1.25%，同比增長10.11%。

【需求】不鏽鋼方面，據Mysteel調研，9月份國內40家不鏽鋼廠300系粗鋼排產142.2萬噸，環比預計增加11.87萬噸，漲幅9.11%，同比增加5.13%。新能源方面，8月中國三元前驅體產量預估7.16萬噸，環比增加4.86%，同比增加23%。9月鋼廠復產；硫酸鎳價格堅挺，當鎳價跌至區間下沿，鎳豆自溶利潤顯現，將引發下遊補庫。

【庫存】9月8日上期所鎳減少61噸至1860噸，9月8日LME鎳庫存減390噸至53850噸。9月2日SHFE鎳周報庫存較上周減少451噸至3087噸。SMM國內六地社會庫存5844噸，周環比減少1553噸，減幅20.99%。9月2日保稅區庫存周環比減少100噸至6750噸。

【邏輯】二級鎳過剩與純鎳庫存低位矛盾仍存，硫酸鎳產能短時錯配，鎳價大跌會引起鎳豆經濟性修復，大漲則引起下遊負反饋，產業缺乏趨勢性驅動。能源危機和臺風影響下，海外不鏽鋼減量明顯。預計鎳價維持寬幅震蕩，注意跟蹤宏觀預期邊際變化，尋求估值向上（向下）修復與宏觀邊際預期邊際轉好（轉弱）的共振時點，現階段適合短線操作；矛盾不突出時，謹慎操作。短期參考運行區間160000~175000元/噸。

【操作建議】節前觀望或輕倉，關注175000元/噸一線

【短期觀點】中性