光大期貨鎳早評（2022年10月20日）

隔夜鎳震蕩偏強。庫存方面，LME昨日減少510噸至53760噸，調期費收窄至貼水127美元/噸；國內上周鎳社會庫存減少771噸至7423噸，保稅區庫存減少400噸至3900噸，國內俄鎳升水上漲200元/噸至5000元/噸，維系偏高態勢。海外現貨保持貼水狀態，且貼水幅度有所擴大，說明市場情緒的謹慎；國內低庫存格局難改，現貨升水維系在偏高位運行。國內基本面來看，10月不鏽鋼排產計劃回升將帶動鎳需求再度回升，且不鏽鋼現貨近期存在無量拉漲，意在帶動市場情緒，須謹慎。進入四季度市場或更關注不鏽鋼市場的消化程度，若社庫走高、貿易流轉不順，則排產計劃繼續走高意義並不大，潛在的價格戰或制約着上下遊表現；新能源汽車產業鏈仍是高景氣，帶動鎳需求回升，但與此同時中間品和鎳鋶供給逐漸回升，使得硫酸鎳可選性原材料逐漸增多，這也降低了電解鎳（鎳豆）維系高升水的意義。近期鎳價走勢整體跟隨有色漲跌，反饋更多的是宏觀偏弱預期，基本面影響主要在於低庫存下的寬幅波動困擾。